国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对甘源食物002991）实行商量并颁发了商量申报《短期需求承压，看好旺季修复》，本申报对甘源食物给出买入评级，眼前股价为57.68元。

　　8月2日公司颁发2024半年报，24H1告竣营收10.42亿元，同比+26.14%；告竣归母净利润1.67亿元，同比+39.26%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+40.02%。此中24Q2告竣营收4.56亿元食品，同比+4.9%；告竣归母净利润0.75亿元，同比+16.79%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+13.46%。

　　淡旺季需求分裂，新品仍体现优秀。1)因公司产物具备年节属性，Q2淡季需求承压。公司主动开采新口胃&新规格的组合产物，上半年新品散装归纳果仁和缤纷豆果获得不错结果。老三样/归纳果仁及豆果系列24H1区分告竣营收4.98/3.42亿元，同比+14.49%/+48.5%。分量/价来看，全品类收入增加重要由量增功勋，吨价低落系产物组织&规格调理。2)渠道端，公司正在夯实古板商超渠道根基上，公司主动互帮会员商超、零食量贩、新媒体电商等渠道，经销/电商渠道24H1收入区分同比+27.7%/9.1%。

　　本钱端幼幅承压，税率盈余接续开释。24Q2毛利率/净利率区分为34.36%/16.49%，同比-1.03pct/+1.68pct。1)毛利率低落重要系棕榈油本钱上涨，叠加渠道组织改变(电商平台缤纷豆果产物占比提拔)。2)24Q2发卖费率为13.55%，同比+1.73pct，系工资奖金提成与促销推论费扩充所致，此中24H1告白促销用度为0.49亿元，同比+38.01%。3)同期约束/研发/财政费率区分为4.11%/1.5%/-0.81%博鱼棋牌，同比-0.27pct/+0.16pct/+0.24pct。4)因母公司被评为高新工夫企业，Q2接续享用税率盈余，24Q2/23Q2税率区分为16.2%/25.4%。

　　产物+渠道双轮驱动，看好旺季需求修复。产物端博鱼棋牌，公司将相合墟市风韵化和健壮化的零食需求，正在加强“口胃”和“好吃”的同时往健壮食物目标持续更始，完竣产物组织食品，坚实细分范畴的比赛上风与拓展增量空间。

　　Q2动销不足预期，叠加产物组织调理，咱们估计整年利润率承压，下调24-26年利润13%/14%/15%。估计24-26年公司归母利润为3.5/4.3/5.1亿元，区分同比+7%/23%/18%，对应PE为15x/12x/11x，保卫“买入”评级食品。

　　数据中央遵照近三年颁发的研报数据准备，信达证券601059）程丽丽商量员团队对该股商量较为深刻，近三年预测确实度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为剩余4.03亿食品，遵照现价换算的预测PE为13.32。

　　该股近来90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构主意均价为111.29。

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　　不良音信举报电话举报邮箱：增值电信交易策划许可证：B2-20090237博鱼棋牌食品国金证券：赐与甘源食物买入评级