博鱼棋牌东方财产证券股份有限公司高博文近期对三全食物举办琢磨并揭橥了琢磨呈报《2023年中报点评：事迹稳中向好，调造食物增势强劲》，本呈报对三全食物给出增持评级，此刻股价为14.91元。

　　三全食物(002216) 【投资重点】 公司揭橥 23 年中报， 高基数压力下事迹稳中向好。 公司 23H1 实行营收 38.55 亿元(+0.9%)博鱼棋牌，归母净利润 4.37 亿元(+1.3%)，扣非净利润 3.82 亿元(+5.9%)。单季度看食品， 23Q2 实行营收 14.82 亿元(+0.3%)，归母净利润 1.58 亿元(-7.5%)，扣非净利润 1.41 亿元(+17.1%)。23 年端午节滞后， 粽子类产物营收及利润延后至 Q3 确认， 剔除该影响后营收同比双位数增加； 消化高价原原料库存及非时时性损益的范围分歧进一步影响 Q2 归母净利润， 摈弃扰动后扣非净利润同比双位数增加。 调造食物增势强劲食品，渠道机合接连优化。 分产物看， 速冻米面/速冻调造食物/短保类永诀实行营收 33.34/4.55/0.39 亿元。 公司捉住调造食物及新兴米面趋向精准切入， 调造食物针对中西餐涮烤场景，聚焦牛羊肉造成分歧逐鹿， 23 年新增产线%；米面高基数压力下同比-2.6%， 但公司持续放大油条、手抓饼、糯米类等新兴单品贩卖范围食品，立异产物同比+13.1%。 分渠道看， C 端持续消重大卖场等古板渠道占比、经销商减量增质、同时引入新团队发力电商、农贸及生鲜连锁； B 端针对巨细 B 分别场景推出合适性产物， 实行急迅增加。归纳来看 23H1 零售/餐饮市集永诀实行营收 31.98/6.29 亿元，永诀同比-2.1%/+20.5%博鱼棋牌， C 端幼幅下滑合键系 22Q2 居家场景基数较高， 咱们以为来日跟着渠道机合优化规复拥有确定性。 原原料库存压力下毛利率短期承压，降费增效提振净利率。 23H1 公司毛 利 率 为 27.66% ( -2.22pcts )， Q2 单 季 度 毛 利 率 为 26.67%(-1.39pcts)，合键系消化高价库存原原料所致。用度方面， 23H1 贩卖/执掌/财政/研发用度率永诀为 11.61%/3.10%/-0.14%/0.38%，永诀同比-1.53/-0.34/-0.01/-0.04pcts，渠道机合优化擢升运营效力，同时股权胀舞摊销用度消重，叠加公司范围效应，费效比接连擢升。归纳来看 23H1 净利率 11.33%(+0.05pcts)食品。 速冻龙头积淀浓厚食品，机合升级帮力发展。 永远来看， 1)产物端： 饺子、汤圆等古板品类迭代升级安静市集份额， 同时盘绕新兴米面、调造食物、 短保系列打造大单品集群，速冻龙头强研发才智支持下新品增势强劲。 2)渠道端， C 端机合安排与效力擢升并行食品， B 端大举开垦，产物渠道协同效应接连擢升。 3)利润端，本钱压力渐缓，用度精准投放擢升运营效力，看好公司中永远盈余才智擢升食品。 【投资倡导】 公司举动我国速冻行业的开创者和带领者， 30 年来永远笃志于速冻食物的研发、出产和贩卖，此刻具有“三全”和“龙凤”两大品牌，受到市集和雄壮消费者的认同。 公司依据汤圆、饺子等古板品类正在我国速冻米面市集占领率位列第一，位列希望通过产物迭代、渠道优化持续领跑行业。 咱们估计公司 2023-2025 年业务收入为 82.31/92.18/102.45 亿元，归母净利润为 8.90/10.27/11.78 亿元，对应 EPS 永诀为 1.01/1.17/1.34 元，对应PE 永诀为 15.66/13.57/11.84 倍， 予以“增持” 评级。 【危险提示】 行业逐鹿加剧危险； 食物太平轨范变动危险； 合键原原料价值颠簸危险。

　　证券之星数据中央依据近三年揭橥的研报数据推算，国泰君安訾猛琢磨员团队对该股琢磨较为深切，近三年预测精确度均值高达97.9%，其预测2023年度归属净利润为盈余8.87亿，依据现价换算的预测PE为14.78。

　　该股比来90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为19.79。

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